Mr.Cat猫先生

　　近日，各项楼市优化政策频发，地产市场回暖预期再度增强，而与地产市场关联紧密的黑色系、建材商品市场也因下游需求增长趋势迎来暖意。

　　4月至今，黑色系商品及建材系商品纷纷止跌反弹建筑材料，逆转一季度大幅下跌的趋势。其中，螺纹、热卷和铁矿石活跃合约价格反弹幅度分别达到4.8%、4%和14.8%，建材系的玻璃和纯碱活跃合约9月合约反弹幅度达到14.9%和24.9%。

　　作为建筑重要材料之一，水泥下游市场应用主要集中在基建和地产行业。近年来，受地产市场整体低迷影响，水泥价格从高位回落，行业企业陷入亏损。受地产开工和施工面积持续下降拖累，2024年一季度，水泥市场量价齐跌、低开低走。在此背景下，多家水泥上市公司2024年一季度营业收入及净利润均同比下滑，甚至陷入亏损。以海螺水泥为例，2024年一季度归属于上市公司股东的净利润15.02亿元，同比下降41%。

　　不过，在今年一季度大幅下跌之后，水泥价格4月同样出现大幅反弹，其中水泥基准价从3月底的302元/吨，反弹至5月9日的318元/吨，上涨5.3%。“目前黑色系及建材系商品都处于减产及去库存阶段，正在消化过剩的产能压力，需求还处于温和恢复阶段。”对于当前的市场供需格局，广州金控期货研究中心副总经理程小勇分析。

　　“一季度库存压力大多在钢厂，贸易商库存没有往年那么大，这也是一季度铁矿石跌幅超过成品钢材跌幅的主要原因。”程小勇分析，由于库存压力较大，钢厂一度出现明显减产。以铁水产量作为指标衡量铁元素的产出，春节后第一周，及2月16日当周，247家钢厂铁水日均产量达到224.56万吨，低于去年同期的230万吨左右的水平，且在2月中旬至3月中旬，日均铁水产量持续下降，最低降至220.8万吨。成品钢厂中建材产量下降明显，尤其是螺纹钢。

　　程小勇认为，近期多个一线城市限购松绑在一定程度上是符合预期的。经过2022年-2023年连续两年的大调整，一度出现众多房地产企业暴雷，居民资产负债表受损、人口红利消失等因素导致地产进入长周期拐点，房地产进入新的发展阶段，放松限购符合产业发展的新形势。

　　“从政策效果来看，楼市宽松政策将有利于稳定房地产行业的预期和信心，对股市拉动比较明显，对大宗商品影响也是偏积极的，但提振力度很难与2016年、2017年那一轮地产复苏相提并论。”他表示，长周期来看，人口红利的消失和居民可支配收入增长偏弱是制约房地产回升的最大阻力，并非限购政策。放松限购，刺激居民购买，带来地产开发资金来源中的定金及预付款、按揭贷款回暖是政策稳定房地产的重要逻辑，但这一逻辑能否传导还需居民收入增长配合。

　　他认为，未来地产行业看点在于改善型住房需求，刚性的增量需求不多，多数是存量置换。此外，从商品房销售到开发资金回暖，再到新房开工面积和施工面积回升，需要时间来传导。数据显示，2024年一季度，房地产开发资金来源同比下降26%，降幅较2023年全年扩大。因此地产底部可能逐渐探明，温和复苏可能性很大，不会出现强势反弹，对于大宗商品需求回暖拉动是正面的，但是温和的。

　　兰格钢铁研究中心分析师王国清也认为，当前一、二线城市逐步取消限购，对地产销售预期有所改善，但短期内难以带动地产投资及用钢需求明显改善。

　　她分析，从季节性来看，5月份雨季逐步来临，下游用钢需求释放有所承压。从成本来看，4月中旬起原料价格筑底回升，带动生产成本逐步增强。随着各项政策不断推进落实，重大项目资金到位，设备更新及消费品“以旧换新”推动，市场心态有所企稳。多空因素交织影响下，钢价涨跌空间有限，短期内钢价或小幅走弱，后期需求释放如有超预期表现，不排除价格再现阶段性反弹。