猫先生官方网站AI板块近期宽幅震荡，游戏、传媒等应用方向周五领涨，万兴科技300624)、昆仑万维300418)、掌趣科技300315)等超10股20CM涨停。CPO方向，中际旭创300308)盘中一度涨超15%且今年股价累计最大涨幅超2倍，龙头剑桥科技603083)今年累计最大涨幅更是接近5倍。

　　有有市场分析称，当前AI内部分歧明显，短期大概率仍将延续震荡调整的走势。上海证券研究所所长花小伟指出，AI+行情关键点在于相关业绩修复和技术落地，市场目光或将从强预期的主题投资逐渐回到对经济恢复的成色、报表验证的关注。

　　“以史为鉴本轮“AI+”与13年的“移动互联网+”十分类似 下一轮行情主升浪的启动可观察盈利模式、应用场景拓展等信号 看涨期权定价（DGVT）配置角度高Delta资产（高确定性）往往具备高胜率。”

　　广发策略研报指出，基于 “技术革新引发场景革命、内外催化剂加持、海外宏观环境、国内宏观环境、股市流动性”五大相似点，本轮“AI+”与13年的“移动互联网+”十分类似。参考13年经验，成交拥挤度是首次调整的催化剂，行情波动增大但回调幅度并不大，随着本轮“AI+”的第一波上涨因交易拥挤波动加大但中期趋势未变，这是通用技术创新向资本市场映射的新一轮科技牛市起点。

　　进一步来看，国海证券000750)研报将2013年TMT板块全年超额收益总结为主要由三个阶段贡献，阶段一，春节后经济复苏预期转弱带来市场的首次分化；阶段二，一季报业绩验证高景气，TMT板块主线逐步确立；阶段三，三季度宏观经济与移动互联网产业景气共振向上，行情迎来主升浪。4月行情或正处于类似2013年的第二轮超额阶段。

　　数据显示，13年移动互联网行情的三次调整时间在40日以内、指数调整幅度在15%以内，每次调整都提供布局良机。广发策略认为，今年市场会在业绩改善弹性（高△g）行业中评估AI的性价比，因此，如果AI+出现阶段调整，下一轮行情主升浪的启动可观察商业化进程的推进（找到盈利模式）、应用场景拓展等信号。

　　另一方面，结合12-13年期间的历史经验重复以及本轮AI行情，广发策略吴迪补充指出，当前的AI资产不应仅从业绩/估值单线条来看，还应采用框架性、系统性思维，产业内资产符合看涨期权定价（DGVT）对应不同特征资产，亦可借此来把握接下来AI行情如何配置。以往经验显示，高Delta资产（高确定性），即产业趋热大概率胜者，因此往往具备高胜率，Vega资产（高波动性），即对产业空间敏感，因此与市场传播热度相关。

　　“机构看好芯片、光模块、服务器为代表的算力环节业绩催化更强 游戏、影视等环节产业催化剂密集 一季报显示剑桥科技、上海电影等部分龙头股已现戴维斯双击”

　　综合AI带来的业绩增厚机遇和各自产业情况，广发策略看好电子（AI芯片/PCB基板）、计算机（工业软件/AI服务器）、传媒（游戏/影视）、通信（光模块/交换机/液冷温控）领域有望率先实现业绩验证的方向。

　　对此，浙商证券601878)王杨在4月23日研报进一步将此轮催化分为业绩催化和产业催化层面。就业绩催化来看，王杨认为以芯片、光模块、服务器为代表的算力环节更强。背后原因在于，AI浪潮下，扩大算力基础设施是数字经济蓬勃发展的必要前提，也是产业链业绩最先落地的环节。在产业催化方面，王杨表示，游戏、影视等环节催化剂密集，可重点关注。

　　叠加从DGVT角度来看，吴迪首推AI高Delta资产，即AI芯片、服务器交换机、光模块光芯片等，同时认为，智能家居/游戏/教育等AI高Vega资产围绕热度、新品迭代是值得把握的窗口。

　　其中，国信证券002736)4月13日研报同样看好光模块，认为以Chatgpt为代表的AI应用正在得到快速发展，并不断实现迭代，进而有希望形成赋能多行业的多样化新型应用落地，在光模块环节，重点推荐国内光模块企业中际旭创、天孚通信300394)、新易盛300502)，源杰科技、光库科技300620)等。此外，东吴证券601555)马天翼等人在4月3日研报中亦看好AI芯片环节，AI服务器核心依托高性能芯片，国产芯片自主发展潜力大，建议关注寒武纪、景嘉微300474)、海光信息等CPU\GPU企业；晶丰明源、杰华特等电源芯片企业，以及封测企业长电科技600584)、通富微电002156)和存储商江波龙、聚辰股份等。

　　近日，光模块概念龙头股剑桥科技披露一季报，一季度实现净利润7147.25万元，同比大增166.64%。中际旭创一季报亦显示，实现净利润2.50亿元，同比增14.95%。

　　国信证券4月24日研报指出，AIGC科技底座加速走向成熟，持续看好估值处于合理区间的游戏板块，推荐恺英网络002517)、姚记科技002605)、三七互娱002555)、吉比特603444)、世纪华通002602)等标的，以及广告/影视产业链个股华策影视300133)、芒果超媒300413)、光线)等。此外，因IP内容、数据要素及应用场景价值日趋凸显，同样推荐中文在线)、华策影视、光线)等。

　　本周，上海电影和万达电影002739)均披露亮眼一季报，前者净利同比增幅更是达到2894.58%。公司表示，主要系报告期内春节档票房较好，且经过谈判部分影院租赁条款改为纯提成，减少了租金成本。值得注意的是猫先生官方网站，上海电影股价同样强势，今年累计最大涨幅已超300%。

　　另外，吴迪通过DGVT资产分类分析，还认为互联网巨头们（百度、阿里、商汤等）有望迎来Gamma时刻，尚未发布大模型且与现有产品矩阵结合产生潜在价值量高的互联网巨头有望后来居上。高Vega资产中还可关注软件层网络安全、AI大模型、数据平台、分布式数据库等方向。

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